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瑞银A股将迎15吃饭行情

2019-04-09 16:06:27来源:励志吧0次阅读

瑞银:A股将迎15%"吃饭"行情

每年11月和12月,A股市场投资者都会寻求风格转变,瑞银证券研究部副主管、首席策略师陈李昨日表示,4季度在库存周期的影响下,A股将上演1波吃饭行情。

季报行情近尾声

市场风格转换在即

陈李表示,以事迹超预期为主的3季报投资主题很快会结束,市场将进入风格转换期。一是源于投资者对过去一年表现非常好的行业不再热中,出现所谓强势股补跌,如医药、白酒等。2是对过去跌得很多的行业,冀望明年出现一定的机会。三是公募基金经理为了排名也将主动寻觅风格转变,从而为来年做筹划。

陈李表示,今年12月到明年2月,市场将有一次补库存的周期影响,首先从流动性与估值的角度来看,全球范围内有一个异常充分的流动性:欧美延续宽松货币政策,对国内流动性的正面影响会增强;新增外汇占款增长萎缩,热钱流出范围没有市场预期那么大;财政、货币政策可能相继发力,进而持续为市场提供必要的流动性。从9月份的QE3到目前为止,不再是简单的美联储一家要放水,而是全球除中国央行之外,其他所有金融主管机构都在主动向市场注入流动性:从美联储到欧洲央行到印度、俄罗斯、巴西央行,乃至是周边的澳大利亚和韩国。其次,充沛的流动性支持了大宗商品的价格。再次,一般而言,大宗商品价格回升以后两个月国内PPI开始缓慢回升。,国内PPI回升通常两个月之后,国内企业库存才开始回升,而企业库存回升就意味着要增加定单,帮助企业复苏,这有利于企业盈利,也是库存周期的变化。

本轮反弹空间行情将达15%

过去3年,A股公司盈利累计增长70%,我们认为不逊于其他主流市场(只有台湾和俄罗斯市场增速超过A股)。但估值在过去三年大幅下滑24%,和其他市场估值平均上升15%的幅度构成鲜明反差。陈李认为缘由有二:投资者强烈不看好盈利前景,预期中国企业盈利能力大幅下滑,以及政策引导的流动性预期紊乱。

不过,陈李表示,A股估值的下滑正接近尾声。一是和世界其他市场相比,A股估值较为公道;二是借鉴其他经济体经济增速下台阶后市场表现,A股估值下滑或已接近尾声,但市场估值修复可能还需要一些制度改革,如一是要有稳定的政策预期(不论好坏),二是可控的、合理的股票供给,3是创新性提供足够的产品/策略,放开做空机制,让职业投资者创造正回报。

陈李认为,本轮反弹行情至少可以达到半饱的小康水平,也就是从原来低点反弹15%。行业选择上,陈李认为,随着整个经济有企稳复苏的迹象,库存周期可以拉动终端复苏,因此整个中国范围内有希望的是中端行业,包括水泥、重卡,一般机械设备,因为定单复苏体现在这些中端行业。同时,全部第三季度中游行业资本回报率已跟2008年第四季度持平,到了历史点。在非周期性行业里面,对于跌了一年的非周期性零售商业也可以关注。

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